K8凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　来源：北极星电力软件网 

　　产品分析维度：财务管控软件是凯发k8天生赢家一触即发的核心竞争产品

　　电力行业的特性，使得电力行业财务管控软件成为公司的核心竞争产品。

　　(1)电力企业具有规模大、地域分布广、产权结构复杂等特点;

　　(2)电力行业进入门槛较高，先入优势明显。一旦进入电力行业，则较为稳定;

　　(3)电力行业价值链与制造业价值链差异较大。在财务管控软件的核心优势基础上，公司建立起面向集团的GRIS产品、面向基层电力和中小企业的EAP 产品以及平台产品GAP 等三类产品体系，并试图从单一的财务管理软件供应商转向电力企业全面管理解决方案提供商。

　　行业分析维度：未来五年电力行业信息化投入增速仍在20%以上

　　电力行业信息化应用系统投资规模增速在20%以上。凯发k8天生赢家一触即发软件是电力信息化行业市场的重要参与者。09 年在电力信息化中市占率为1.6%，在信息应用系统建设份额为5.4%，未来市场份额有望进一步扩大。

　　客户分析维度：国网、南网优势仍在，发电企业与非电可期待

　　(1)国网：SGERP 时期继续采用公司的财务管控模块以及新模块;另外后续服务费每年贡献约4000 万;

　　(2)南网：FMIS 软件增长主要来自于模块的增加和站点的增加;

　　(3)发电企业：针对发电企业的产品主要是GRIS 和资产管理EAM，目前需求正在显现;

　　(4)电网主辅分离或将拓展新行业：伴随着辅业集团资产规模的扩张，凯发k8天生赢家一触即发不仅可以获得更多订单，还有利于进行行业拓展。

　　投资逻辑：基于财务管控产品优势，更看好公司的横向拓展

　　(1)公司是电力财务管控领域细分市场的龙头企业;

　　(2)公司将直接受益于未来3年电力行业信息化投入规模和增速加快;在国网SGERP 时代，公司仍将凭借财务管控软件的核心竞争优势获得稳定增长。

　　(3)更看好公司凭借财务管控产品进行客户的横向拓展;

　　(4)关注公司的服务化转型;

　　(5)关注两院一公司的业务拓展对公司造成的影响。

　　盈利预测与评级

　　预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.97/1.28/1.69 元，三年营业收入CAGR 为40.16%，净利润CAGR 为31.71%。目前价位对应2011/2012 年PE分别为26x/19x。

　　给予“谨慎推荐”评级，目标价为30 元，对应2011 年PE 为30x。